芽苗论坛第四视频

一级市场标的供给变化：从 To C 转向 To B标的企业的供应有两个主要影响因素：中国有多少优质未上市企业供应、这些企业是否有在科创板上市的需求。中长期来看，我们认为科创板+注册制的推出将带来企业级（To B）服务业的投资机会。中国市场主体快速增加，现代新兴服务业快速发展。截至 2018 年三季末，我国实有企业数量超过3500万户，连续六年两位数增长，其中 2018年前三季度新登记企业超过500万户，服务业占八成，尤其以互联网和相关服务为代表的现代新兴服务业发展速度较快，为投资者提供了充足的选择空间。

二、明确将光伏项目分为需要国家补贴和不需要国家补贴项目。不需要补贴项目由各省按平价低价项目政策组织实施。将需要补贴项目划为5类：1、扶贫项目；2、户用光伏；3、普通光伏电站（地面电站）；4、工商业分布式光伏；5、领跑者、特高压通道配套等专项项目。

市场风格：业绩为王，走向均衡。2013年和2015年A股市场都是成长风格占优，2013年由基本面驱动，龙头一线股涨幅更大，而2015年由市场风险偏好、投资者情绪驱动，小市值个股、概念主题类个股涨幅更大。2018年的市场氛围还没有达到2015年牛市中后期大量增量资金蜂拥而至、市场风险偏好高企的情景，而更像2013年——市场运行将由基本面驱动。从2018年2月中旬开始创业板市场表现占优，我们认为这是市场轮涨叠加政策利好中小创个股，而上涨势头能否持续关键要看4月份披露的业绩。我们判断2018年创业板公司的盈利增长速度将有所改善，但幅度不如2013年，因此，市场风格出现像2013年那样的一边倒情景可能性不大。创业板净利润同比增速从2012年四季度的-9.4%回升至2013年一季度的5.2%，而后继续升至2013四季度的20.7%，一年时间回升了30个百分点。预计2018年创业板指净利润同比从2017年的0%到5%回升到15%，幅度较小。从盈利估值匹配度来看，上证50代表价值龙头、创业板50代表成长龙头，今年年初二者PEG为1、1.2，上证50占优，目前为1、1.3，显然以上证50为代表的价值股短期吸引力有所上升。综合来看，随着上市公司业绩的不断披露，市场风格将更加均衡，投资者应坚持业绩为王，价值、成长中有业绩支持的个股都有机会。

当下，我们认为在常见的居民理财投资中，流动性保持合理宽松，货币市场利率显著下行，从而带动货币类投资产品收益率逐季走低，目前市场上776支货币基金，已经有618支七日年化收益率低于3%，其中196支不到2.4%；随着经济逐步企稳有望实现，市场风险偏好显著提高，一月社融数据使人们对于市场基本面预期的悲观程度降低，5年期国债收益率已降至3%附近，与权益类产品相比，中/低风险债券的相对价值有所下行；房地产行业受到政策监管，商品房成交数量和房价同比增速下降，也处于下行周期；外汇波动较大，不适合普通居民操作。而在股市在经过长期的下跌整理后，对比自2005年以来沪深两市A股市场的平均市盈率，我们发现现在估值基本已经处于历史低位，上证A股平均市盈率不足15倍，与其历史高峰71倍相比足足相差4倍。身处价值洼地，许多投资者正在等待未来伴随着经济复苏与估值修复，从股市底部向上的趋势中获得盈利。综合比对来看，权益类产品吸引力将问鼎居民理财配置。

在测试网阶段，波场团队会实际测试不同的共识模型，以获取更适合波场定位、广大波场用户实际需求的参数设置。测试网还将会实现基础链的全部功能，包括全节点的运行、自定义数字资产配置、发起/接收交易、投票和查看数据等功能。挑战以太坊2015年7月底，以太坊项目正式发布，开启了区块链2.0时代的大门。然而以太坊虽然带来了区块链技术的新形态，但也因其自身存在一定的缺点与问题，在2018年迎来了许多气势汹汹的挑战者。作为众多挑战者之一的波场，其与众不同之处在于，其在项目第一阶段就剑指区块链4.0时代。

早期投资和 PE/VC 机构的投资行业分布上，IT、互联网占比超过四成，其中工业互联、B2B 电子商务、企业上云等 To B 服务业板块有相对优势。早期投资和 PE/VC 机构自2015年起快速扩张，据清科集团统计，投资总金额从2014年的3276亿元增长至2017年10144亿元。以2018年前三季度股权投资案例为样本，投资案例数前4的行业包括 IT （23.0%）、互联网（19.5%）、生物技术/医疗健康（11.6%）、电信及增值业务（7.0%）。